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煤气排水器企业引入财务投资者
发布时间: 2020-4-15
                 煤气排水器企业引入财务投资者
  煤气排水器企业的发展战略很不清晰,更谈不上调整公司的组织结构以适应煤气排水器企业发展的要求,因此煤气排水器企业可以通过引入战略投资者来满足资金的需求,同时也可以规划煤气排水器企业的发展战略,使煤气排水器企业保持长期发展。总体来看,这一阶段煤气排水器企业的主要融资方式有三种:引进战略投资者、财务投资者和银行贷款。这些融资方式的表现形式既可以是债权方式,也可以是股权方式,具体情形需依据投资方和融资方各自的需求。此阶段煤气排水器企业通过出让股权方式获取资金,与初创期面临的局面有所不同。首先,处于扩展期的煤气排水器企业的发展前景逐渐明晰,不确定性较初创期明显减少;其次,为继续保持增长仍需不断投入大量资金,煤气排水器企业对资金的需求仍旧旺盛;最后,面对这样的煤气排水器企业,资金供给方可能更偏好未来相对确定的收益,所以人股时希望长期持有,借贷则希望收益稳定。
  股权融资指的是资金需求方出让煤气排水器企业的部分股权以筹集煤气排水器企业发展所需的资金。投资者以资金换取煤气排水器企业的股权后使股东间的关系产生变化,股东的权利和义务将要进行重新调整,煤气排水器企业的发展模式和经营方式也随之产生变化。在煤气排水器企业的扩展阶段,通过股权出让,引进战略投资者或财务投资者不仅可以获得煤气排水器企业发展急需的资金,还可以改善股权结构,建立起有利于煤气排水器企业上市的治理机构、监督管理体系、法律框架和财务制度,对煤气排水器企业的发展起着双重作用。但需要注意的是,在引入战略投资者的过程中,要防止煤气排水器企业控制权的丧失。
  (一)财务投资者的概念
  财务投资者是相对于战略投资者而言的,一般以VC、除VC以外的其他私募股权公司、投资银行等为主,以提供资金、获取高额投资回报为其主要目的,通过投资行为取得经济上的回报,在适当的时候进行套现。财务投资者更注重短期的获利,对煤气排水器企业的长期发展则不怎么关心。而在煤气排水器企业发展的扩展阶段,财务投资者主要以私募股权投资的形式存在。
  私募股权投资(PE)从投资角度看,是指通过私募形式对私有煤气排水器企业,即非上市煤气排水器企业进行的权益性投资,在交易实施过程中附带考虑了将来的退出机制,即通过上市、并购或管理层回购等方式出售持股而获利。
  广义的PE为涵盖煤气排水器企业首次公开发行前各阶段的权益投资,相关资本按照投资阶段可划分为创业投资(venture capital)、发展资本(de— velopment capital)、并购基金(buy out/buy in fund)、夹层资本(mezzanine capital)、重振资本(turnaround)、IPO前资本(如过桥融资),以及其他如上市后私募投资(private investment in public equity,即PIPE)、不良债权(distressed debt)和不动产投资(real estate)等等。狭义的PE即对已经形成一定规模并产生稳定现金流的成熟煤气排水器企业的私募股权投资部分,主要是指创业投资后期的私募股权投资,而这其中并购基金和夹层资本在资金规模上占最大的一部分。中国的PE投资主要是指这一类投资。
  (二)PE的特征
  在中国投资的私募股权投资基金有四种:一是专门的独立投资基金,拥有多元化的资金来源。二是大型的多元化金融机构下设的投资基金。这两种基金具有信托性质,它们的投资者包括养老基金、大学和机构、富人、保险公司等。三是关于中外合资产业投资基金的法规出台后,一些新成立的私募股权投资基金。四是大型煤气排水器企业的投资基金,这种基金的投资服务于其集团的发展战略和投资组合,资金来源于集团内部。总的来说,PE主要有以下几个特点:
  (1)在资金募集上,主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集,它的销售和赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的。另外,在投资方式上也是以私募形式进行,绝少涉及公开市场的操作,一般无须披露交易细节。
  (2)多采取权益型投资方式,绝少涉及债权投资oPE投资机构也因此对被投资煤气排水器企业的决策管理享有一定的表决权。反映在投资工具上,多采用普通股或者可转让优先股,以及可转债的工具形式。
  (3)一般投资于私有公司即非上市煤气排水器企业,绝少投资已公开发行公司,不会涉及要约收购义务。
  (4)比较偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成型煤气排水器企业,这一点与VC有明显区别。
  (5)投资期限较长,一般可达3--5年或更长,属于中长期投资。
  (6)流动性差,没有现成的市场供非上市公司的股权出让方与购买方直接达成交易。
  (7)资金来源广泛,如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。
  (8)PE投资机构多采取有限合伙制,这种煤气排水器企业组织形式有很好的投资管理效率,且避免了双重征税的弊端。
  (9)投资退出渠道多样化,有IPO、售出(trade sale)、兼并收购(M@A)、标的公司管理层回购等等。
  VC和PE在煤气排水器企业扩展阶段同样能够参与,不过此时它们参与的方式和要求与对初创期煤气排水器企业有所不同。比如初创期的煤气排水器企业,经营风险较大,VC参与投资将选择数个投资对象,同时每个投资对象的投资金额可能相对较少,这样能从总量和概率方面保证一笔投资的收益率。同时,对煤气排水器企业而言,此时同样规模的资金要求的控制权将更大,即“成本"更高。对扩展期的煤气排水器企业而言,同样规模的资金需要的“成本”将明显降低,获得的资金量也可能大幅提升。所以,随着煤气排水器企业的不断发展,其对资金提供方的价值在不断提高,谈判能力也在不断提升,煤气排水器企业需要认真考虑对煤气排水器企业的控制力和资金成本的关系。否则,采用股权融资方式可能不如采用债权方式。